Импакт-фонды

Место в экосистеме

Предназначение импакт-фондов определяется потребностями импакт-предпринимателейИмпакт-предприниматели — предприниматели, решающие социальные и (или) экологические проблемы при реализации своего бизнеса и предпринимательского потенциала и имеющие потенциал масштабирования бизнеса (иными словами, ESG-предприниматели). в доступе к финансовым средствам, экспертизе и профессиональному сообществу. Импакт-фонды предоставляют необходимые для импакт-предпринимателей ресурсы для развития. Ключевым отличием импакт-фондов является оценка импакта при выборе инвестиций, а не только финансовых метрик.

Классификация импакт-фондов, прежде всего, осуществляется по «индустриальному» фокусу влияния инвестиций. «Индустриальность» является относительным понятием вне классического разделения экономики на индустрии, ибо может относиться как к повестке Целей устойчивого развития ООН (например, фонды, работающие с проблемами бедности или гендерного неравенства), или к технологии (например, фонды чистых технологий), или к иному сектору экономики (например, циклической экономике).

Вторым принципом типологизации импакт-фондов является соотношение импакта и доходности. В рамках такого подхода можно выделить два типа фондов.

1. Project for impact (Impact first) — первична реализация импакта (воздействия) для благополучателя при условиях стремления бизнеса к финансовой стабильности и возвратности средств.
2. Project with impact (Money first) — первична возвратность денежных средств, устойчивость финансовой модели при условиях реализации пользы для благополучателей продукта.

При этом в профессиональном сообществе и литературе отсутствует единое мнение, является ли метрика «доходность vs. импакт» классифицирующей импакт-фонды или же отделяющей импакт-фонд от обычного фонда. Так, ряд экспертов отмечают, что превалирование принципа доходности превращает импакт-инвестиции в инвестиции с КСО/ESG-эффектом.

Главная особенность деятельности импакт-фондов в России — это ранняя стадия развития рынка. Согласно оценке Zerno VC, около 29% венчурных сделок, совершенных в России за 2018–2022 годы, были со стартапами, соответствующими критериям импакт-компаний, при этом декларирует импакт-фокус только 3%. В связи с этим наблюдаются невысокий уровень импакт-инвестиций, небольшое количество инвестиционных импакт-фондов (прямо декларирующих фокус на импакте), а также отсутствие регуляторики и поддерживающих инструментов (таких как налоговые льготы или преференции в стоимости банковского финансирования).

Функции и задачи

Процесс импакт-инвестирования:

1. стратегическое проектирование целей и задач импакт-фонда;
2. анализ секторов потенциальных инвестиций с учетом импакта и оценки доходности;
3. формирование воронки стартапов / социальных предпринимателей;
4. оценка стартапов;
5. разработка и утверждение условий финансирования;
6. контроль импакт-метрик;
7. мониторинг, менторинг, поддержка портфельных компаний;
8. подготовка отчетности;
9. выход из инвестиций.

Вспомогательные процессы, специфические для импакт-фондов:

• просветительская деятельность об импакт-инвестициях в формате исследований, аналитики, участия в мероприятиях.

Методы и механизмы

Ключевой характеристикой импакт-фонда является оценка импакта инвестиций. С точки зрения используемой методологии оценки импакта, следующие теории являются наиболее распространенными:

• теория изменений;
• IMP 5 измерений импакта;
• COMPASS (разработка GIIN);
• каталог метрик IRIS+;
• руководство IndiKit.

Важным инструментом для импакт-фондов становится отчет об импакте, обеспечивающий последовательность и прозрачность импакт-оценки и собственной деятельности, а также стартапов, куда направлены инвестиции. Практика показывает, что данный документ часто остается для внутреннего пользования.

С точки зрения юридической формы деятельности импакт-фонды подчиняются соответствующему законодательству в зависимости от формы организации деятельности. Так, это зачастую либо профильное законодательство для НКО, либо для инвестиционных фондов. Профильное законодательство для импакт-фондов отсутствует.

Говоря о форме организации, в России отсутствует единая распространенная практика. Так, если фонд выбирает структуризацию в качестве венчурного фонда, то используется договор инвестиционного товарищества (ДИТ). Если фонд выбирает более раннюю стадию работы с инвестициями, то часто это форма АНО или НКО. Существуют примеры, когда используется оформление в качестве ООО или АО

Драйверы

Изолированность от международной инфраструктуры для российских импакт-фондов сказывается в высокой подверженности общему инвестиционному климату и экономической ситуации в стране. Так, в России в части импакт-финансирования сегодня наибольший интерес проявлен к электротранспорту.

Другим важным фактором являются нетипичные для рынка экономические показатели импакт-финансирования. К ним чаще относят более низкую норму доходности, сниженную ликвидность проектов. При этом введение импакт-метрик становится новым фактором принятия решения для инвесторов. Так, наблюдается удовлетворенность инвесторов от полученных результатов и готовность к реинвестиции прибыли в создание позитивного эффекта для стейкхолдеров (импакта).

Важным фактором для отрасли является отсутствие единой мировой методики оценки импакта. Это, в свою очередь, отражается в вопросах к достоверности и системности оказываемого воздействия и проблеме импакт-вошинга (impact washing) — нежелательной ситуации, в которой позитивное воздействие декларируется, но не осуществляется на практике.

Ключевые тенденции

Помимо самого факта возникновения и институционализации импакт-фондов в России, стоит отметить повышенное внимание корпоративных участников, вхождение в импакт-инвестирование корпоративных венчурных фондов. Данный сигнал может повлиять на рост рынка в России.

Другим трендом становится превалирование технологических решений в воронке стартапов и социальных предпринимателей. Так, платформа Russian Venture выделяет как «ESG-инвестиции» следующие отрасли: GreenTech, AgroTech, CleanTech, AssistiveTech и другие. Прорастание технологической составляющей для решения социальных и экологических проблем также замечают и на международных площадках и форумах

Уровень зрелости

Основной метрикой оценки зрелости рынка является объем импакт-финансирования. Так, объем импакт-финансирования в 2022 г. в мире составил 371 млрд долл.GIIN, 2023 Insight, в России 383 млн долл.Венчурные импакт-инвестиции в России, Zerno VC, исследование 2023 г., т. е. Россия занимает приблизительно 0,1 % мирового рынка.

Другими метриками, которые можно использовать для соотнесения среды, можно назвать количество социальных предпринимателей, развитость социальных предпринимателей и уровень поддержки, просвещенность в вопросах социального предпринимательства, импакт-финансирования и другие.

Авторы секции

ПАО Сбербанк
Сбер

sberbank.ru

Исполнитель:

Валидация секции

Редакция от июня 2024 года.