Организатор выпусков ценных бумаг на российском долговом рынке

Место в экосистеме

Организаторы — это профессиональные участники рынка, преимущественно банки и инвестиционные компании, обеспечивающие подготовку выпуска и размещение ценных бумаг и являющиеся связующим звеном между эмитентами и инвесторами.

Организаторы поддерживают эмитентов на каждом этапе подготовки к выходу на рынок облигаций, включая подготовку эмиссионной документации и внутрикорпоративных решений, получение кредитного рейтинга от рейтингового агентства, выстраивание маркетинговой стратегии, определение оптимальных параметров выпуска, консультирование по рыночной конъюнктуре, рекомендации по составлению концепции облигаций в формате устойчивого развития в случае соответствующих выпусков и т. д.

Принимая во внимание, что учет экологических и социальных факторов, а также факторов корпоративного управления занимает важное место в деятельности компаний и банков, а ответственное финансирование является одним из действенных инструментов транслирования стратегий устойчивого развития, компетенция по размещению выпусков в формате устойчивого развития становится новой ценностью для организаторов, предоставляя доступ к более широкому кругу инвесторов, в том числе принимающих во внимание статус инструмента устойчивого развития.

Вариативность продуктов определяется видами облигаций в формате устойчивого развития, доступных на рынке согласно текущей редакции законодательства, и вариациями инструмента в мире концептуально. В российском правовом поле это зеленые, социальные облигации, а также адаптационные облигации, облигации устойчивого развития, облигации, связанные с целями устойчивого развития и облигации климатического перехода — в совокупности обозначаемые как облигации в формате устойчивого развития.

Организация выпуска облигаций в формате устойчивого развития эмитента включает:

• подготовку:
  • концепции выпуска облигаций в формате устойчивого развития, с учетом которой верификатором формируется независимое заключение;
  • эмиссионной документации, позволяющей выпускать облигации в формате устойчивого развития.
• сопровождение процесса верификации выпуска облигаций;
• регистрацию выпуска облигаций Банком России или биржей;
• размещение выпуска облигаций в формате устойчивого развития на бирже с включением в соответствующий сектор устойчивого развития биржи.

Процесс организации выпуска облигаций в формате устойчивого развития регулируется законодательством Российской Федерации и международными стандартами (см. «Методы и механизмы»).

Мотивация банков организовывать выпуски облигаций в формате устойчивого развития, помимо реализации собственных политик устойчивого развития: дополнительное снижение воздействия на окружающую среду и климат, повышение благосостояния и качества жизни людей. Организаторы участвуют в формировании инструментов устойчивого развития на рынках капитала.

Функции и задачи

Организаторы выпусков координируют весь процесс размещения ценных бумаг, включая следующие этапы:

• планирование процесса подготовки к верификации и организации выпуска;
• подготовка проектов эмиссионной документации;
• консультирование по внутрикорпоративным решениям;
• предложение по проектам, возможным к финансированию/рефинансированию с помощью облигаций в формате устойчивого развития;
• помощь в формировании пула проектов;
• рейтинговое консультирование для присвоения кредитного рейтинга;
• консультирование в области устойчивого развития для написания концепции и получения верификации выпуска облигаций в формате устойчивого развития;
• взаимодействие с инфраструктурой рынка для успешного прохождения каждого из этапов;
• разработка маркетинговой стратегии и премаркетинг выпуска облигаций;
• определение оптимальных параметров выпуска;
• консультирование в раскрытии информации эмитента.

Ключевые задачи для реализации функции в области устойчивого развития:

• постоянный мониторинг изменений в законодательстве Российской Федерации и международных стандартах, связанных с выпуском облигаций в формате устойчивого развития, а также рекомендаций Банка России;
• бенчмаркинг лучших отечественных и зарубежных практик организации выпусков облигаций в формате устойчивого развития.

Методы и механизмы

В своей деятельности организаторы выпусков ценных бумаг соблюдают законодательство Российской Федерации, включая, но не ограничиваясь:

• Федеральный закон от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»;
• Положение Банка России от 19 декабря 2019 года № 706-П «О стандартах эмиссии ценных бумаг»;
• Положение Банка России от 27 марта 2020 года № 714-П «О раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг»;
• Положение Банка России от 24.02.2016 N 534-П (ред. от 18.08.2021) «О допуске ценных бумаг к организованным торгам»;
• Правила листинга биржи.

Для подготовки размещения облигаций, в том числе в формате устойчивого развития, организаторы выпуска руководствуются:

• Постановлением Правительства Российской Федерации от 21 октября 2021 года № 1587 (Таксономия зеленых и адаптационных проектов и правила верификации финансовых инструментов устойчивого развития);
• Принципами зеленых облигаций (GBP), Принципами социальных облигаций (SBP), Стандартами облигаций устойчивого развития (SBG), Принципами облигаций, связанных с устойчивым развитием (SLBP) Международной ассоциации рынков капитала (ICMA);
• Стандартами Инициативы климатических облигаций (CBI);
• Правилами листинга биржи.

Драйверы

• Макроэкономические данные (ключевая ставка Банка России, доходности ОФЗ, инфляция, курсы валют и др.).
• Развитие регулирования, внедрение новых и усиление действующих требований для участников рынка финансирования устойчивого развития в России (например, новые критерии проектов устойчивого развития, новые требования биржи для включения в сектор устойчивого развития).
• Обратная связь участников процесса (эмитента, верификатора, биржи, инвесторов) в процессе и по итогам выпусков.
• Спрос со стороны рыночных участников на финансирование социально значимых проектов и проектов экологической направленности.
• Дополнительные издержки на подготовку облигаций в формате устойчивого развития по сравнению с классическими выпусками.
• Ожидание стимулирующего регулирования облигаций в формате устойчивого развития.
• Формирование инвесторов и/или отдельных портфелей инвесторов, выделенных на приобретение ценных бумаг в формате устойчивого развития.

Ключевые тенденции

• Разработка нового регулирования (Таксономия социальных проектов).
• Усиление борьбы с гринвошингом.
• Выход на рынок новых эмитентов облигаций в формате устойчивого развития.

Уровень зрелости

Первый в истории выпуск зеленых облигаций в мире состоялся в 2008 году, а первый выпуск зеленых облигаций в России был размещен в 2018 году.

В 2023 году немногие из российских компании обладают достаточной экспертизой для успешной и качественной организации выпусков облигаций в формате устойчивого развития.

Список российских эмитентов облигаций в формате устойчивого развития предельно небольшой: всего за период с начала 2018 года до конца 1-го полугодия 2023 года 24 российских эмитента осуществили 45 выпусков зеленых, социальных и адаптационных облигаций суммарным объемом 552,57 млрд руб., в то время как кумулятивный выпуск облигаций в формате устойчивого развития в мире составляет более 4 200 млрд долл. США.

По состоянию на конец 1-го полугодия 2023 года по данным Банка России объем облигаций в формате устойчивого развития в обращении на российском рынке (с учетом погашений) составил 295 млрд руб. Среди российских компаний интерес к облигациям в формате устойчивого развития постепенно растет. В этой связи целью организаторов является, помимо прочего, упрощение процесса выхода на рынок для будущих эмитентов.

Авторы секции

Акционерное общество «Банк ДОМ.РФ»

дом.рф / bankdomrf.ru

Банк ДОМ.РФ — топ-1 организатор выпусков облигаций в формате устойчивого развития и один из лидеров в рэнкинге «Все выпуски» в России. Команда банка обладает глубокими компетенциями и успешным опытом в реализации сделок с различными по сложности структурами выпуска, включая ипотечные ценные бумаги.

Как уполномоченный банк в сфере жилищного строительства, Банк ДОМ.РФ в рамках долгосрочной стратегии стремится к продвижению принципов устойчивого развития как в строительной отрасли, так и в банковской сфере, делая упор на развитие инструментов устойчивого финансирования.

Банк ДОМ.РФ имеет доступ к уникальной экспертизе института развития в строительстве и жилищной сфере ДОМ.РФ, включая наиболее полную информацию об энергоэффективных и зеленых зданиях, а также понимание функционирования проектного финансирования строительного сектора и программ ипотечного кредитования.

Исполнители:

Валидация секции

Редакция от декабря 2023 года.